让现金分红成为对中小投资者的回报

来源：皮海洲

目前正是上市公司2024年年报披露的高峰季节，现金分红成了2024年上市公司年报的重要亮点。在截止4月12日披露年报的近1500家公司中，有超过70%的公司披露了现金分红方案，而且有相当一部分公司还推出了高派现的现金分红方案，甚至有的公司现金分红金额比公司一年的利润还多。

现金分红是上市公司给予投资者的回报，这是市场的共识，也是上市公司的初心。但从现金分红的客观效果来看，现金分红只是对上市公司大股东、限售股股东及机构投资者的回报，而个人投资者却很难从上市公司的现金分红中得到回报。

不仅如此，个人投资者还会因为上市公司的现金分红而蒙受损失。并且上市公司现金分红越多，个人投资者的损失就会越大。这种情况看起来不可思议，但事实就是如此。

比如，某公司股权登记日收盘价为20元，现金分红每股0.50元。按此计算，分红回报率为2.5%，高于一年期银行存款利率，具有一定的投资价值。但实际上，个人投资者并不能从该公司的现金分红中得到什么。首先是现金分红需要进行除息处理，除息之后，个人投资者虽然每股得到0.50元的现金红利，但股价却变为了19.50元。可见，现金分红并没有让个人投资者的财富增值。

更重要的是这0.50元的现金红利，个人投资者还需要缴纳10%或20%的红利税。假如统一按10%计算，0.50元的现金红利，就要交红利税0.05元。这0.05元的税款就构成了上市公司现金分红带给个人投资者的损失。如果上市公司每股分红1.00元，则个人投资者每股缴纳的红利税就达到0.10元。也即上市公司现金分红越多，个人投资者缴纳的税款也就越多，因此承担的损失也就越多。所以，目前的分红机制对于个人投资者是非常不利的，现金分红并没有构成为对个人投资者的回报。

这种局面显然是有违上市公司现金分红本意的，也与监管部门的初心不符。尤其是近年来，管理层一直强调要以投资者为根本，要切实保护投资者的利益。而个人投资者是中国股市投资者中的绝大多数，因此保护投资者利益首先要保护的就是个人投资者的利益，以投资者为根本，首先就是要以个人投资者为根本。

因此，明显有损个人投资者利益的现行的现金分红机制，不能再放任其继续下去了，必须要对其进行纠错，对相关的制度进行改革与完善。从而让个人投资者也能从现金分红中得到回报，至少不能让个人投资者因为上市公司的现金分红而蒙受损失。要做到这一点，主要是要解决两方面的问题。

首先，是要取消对现金分红进行人为除息的做法。虽然除息的做法在理论上有可取之处，但其客观效果却是负面的，让现金分红对个人投资者失去了回报的意义。因此，对于这种带有强制性的甚至是一刀切的降息做法应予以取消。将现金分红环节的除息做法交给市场来决定。实际上，对于一些优质公司的现金分红，市场根本就无须除息就直接踏上了上升之旅。

其次，也是最重要的，就是要取消红利税。因为红利税的征收只是面向个人投资者，而个人投资者是股市中的弱者，他们中的绝大多数都是长年处于投资亏损状态，因此，征收红利税对个人投资者非常不公平。并且红利税的征收，严重扭曲了价值投资的本意，从而导致上市公司现金分红越多，个人投资者损失越大这种怪异现象的出现。因此，为了让现金分红成为对个人投资者的回报，红利税务必要予以取消。

不仅如此，红利税的存在还扭曲了管理层倡导的多次分红政策。因为一年多次分红，这就很容易导致个人投资者因为持股时间的缩短而承担更多的红利税。原本可以免征红利税的，或许要承担10%的红利税，原本只需要承担10%红利税的，或许要承担20%的红利税。如此一来，多次分红政策就有可能导致个人投资者的多交税。这显然违背了多次分红政策的本意。因此，要让多次分红政策增加投资者的获得感，成为对个人投资者更好的回报，红利税的征收也应予以取消。