国际油价跌跌不休 下一轮成品油调价下调概率大

近期，国际油价开启下跌行情。除了美国关税政策“靴子落地”效应外，产油国联盟意外增产也对国际原油市场形成打击。预计国际原油市场在一段时间内将在双重压力下运行。

油价震荡下行 高盛看跌

进入2025年，国际原油价格呈现先扬后抑的态势。在1月15日达到每桶82.5美元之后，开始震荡下行。4月4日当周，国际原油市场遭遇2021年以来最剧烈震荡，布伦特与美国WTI原油双双创下逾两年最大单周跌幅。

截至8日收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌1.12美元，收于每桶59.58美元，跌幅为1.85%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.39美元，收于每桶62.82美元，跌幅为2.16%。

美国高盛集团最新研究报告预计，2026年国际原油价格将低于每桶60美元。

这是数天内高盛第二次下调明年油价预期。此前，高盛在4日下调2026年英国伦敦布伦特原油和美国西得克萨斯轻质原油的价格预期，分别至每桶62美元和59美元。6日最新研报中，高盛分析师将价格预期再度各下调4美元，分别至每桶58美元和每桶55美元。高盛认为，如果美国大幅逆转关税政策，同时消除市场、消费者和企业疑虑，油价可能超出其目前预期。

2022年3月29日，一名男子在比利时布鲁塞尔的一个加油站付款加油。新华社记者 郑焕松 摄

特朗普关税政策引发市场担忧

为何近期原油暴跌？首先，特朗普加征关税政策直接影响全球原油需求预期。美国关税政策将在很大程度上影响世界经济复苏增长，并且有可能导致美经济出现衰退。任何经济增长放缓的预期都将导致市场对原油需求的担忧加剧。这种担忧反映在国际油价上，表现为油价剧烈波动。

7日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫就表示，当前全球石油市场形势极不稳定，市场参与者普遍持悲观预期，这与美国决定对世界大多数国家和地区加征关税有关。他强调，石油收入是俄罗斯预算收入的重要组成部分，俄方将密切关注事态发展，并尽可能减轻油价下跌给俄经济带来的负面影响。

关税政策对原油市场的影响可以美加贸易战为例。美国能源信息署的数据显示，2024年前10个月，美国每天进口约660万桶原油，其中400万桶为重质原油，用于升级炼油厂和裂解装置。美国重质原油进口的75%来自加拿大，加拿大约80%的原油产量流向美国炼油厂。自从特朗普对加发出关税威胁后，美国进口的加拿大原油达到创纪录的442万桶/日，并在最后一个季度增长了11.8%。去年12月加对美贸易顺差从之前的82亿加元扩大至113亿加元。从目前情况看，绝大多数加拿大人支持对美采取报复性关税，去年，加拿大与美国的进出口贸易额连续第三年超过1万亿加元。特朗普现在不得不宣布暂缓追加关税，但市场担心一旦实施高关税，美庞大的原油进口需求有可能化为乌有。

惩罚性关税政策将导致全球贸易成本上升，迫使石油贸易改道，进一步加剧了国际油价的不确定性。美国对进口钢铁和铝加征关税，增加国内石油开采和运输的成本，间接推高油价。同时，贸易摩擦导致的全球经济放缓预期，又对油价形成了下行压力。这种复杂的相互作用使得国际油价的波动更加难以预测。

特朗普关税政策不仅影响了国际油价的短期波动，也在更深层次上重塑了全球能源贸易格局。例如，加拿大对美原油出口受阻后，必然会寻求开拓亚洲市场，从而导致全球能源贸易流向发生显著变化。同样，为了抵制美国惩罚性关税，东亚主要石油消费市场有可能放弃美国能源进口，转而增加从中东和俄罗斯的原油进口，这种贸易转移不仅影响了美国的页岩油出口，也改变了全球能源供应链的布局。

石油输出国组织超预期增产

此外，石油输出国组织超预期增产，加剧了市场对原油供应过剩的担忧。

正当全球将关注点集中在美国关税政策时，由石油输出国组织（欧佩克）成员国和非欧佩克产油国组成的“欧佩克+”召开部长级会议，决定将5月原油产量上调41.1万桶/日，远超此前计划的13.5万桶/日，相当于突然向市场投放三倍供应量。此前，至3月29日当周，美国石油学会及美国能源信息署库存分别增加603.7万桶和616.5万桶，显著高于预期，反映美国本土需求疲软。因此，“欧佩克+”这一政策反转，尤其是发生在全球库存高企的敏感时点，改变了市场对原油供应紧缩的预期。尽管声明强调“增产可能根据市场条件暂停或逆转”，但市场情绪急速转冷，触发抛售。

值得注意的是，欧佩克的减产政策与美国页岩油产量的增长形成了鲜明对比。自特朗普上一任期以来，美能源独立政策使得美国页岩油产量持续攀升，成为全球主要原油供应者之一。美国能源信息署预计今年美国页岩油产量将增加40万桶/日，达到1360万桶/日，巩固其作为全球最大产油国的地位。所以说，欧佩克的减产努力在一定程度上被美国页岩油产量的增长所抵消，这在一定程度上也激化了欧佩克的内部矛盾，一些成员国越来越不能忍受在限产保价的同时失去市场份额。欧佩克因此不得不更多地顾及地缘政治影响，虽然该组织声称不会将市场和政治混为一谈。

下一步，国际原油市场焦点有可能转向供需基本面。部分分析人士称，若伊核协议取得进展，额外供给可能进一步施压油价。若“欧佩克+”维持增产且需求担忧持续，原油价格或下探65美元，甚至会跌至60美元。当然，如果地缘冲突升级或“欧佩克+”紧急减产也可能支持油价反弹。美国对伊朗、委内瑞拉以及俄罗斯石油采购的制裁措施也会起到收紧供应的作用，在一定程度上抵消商品关税的影响。

根据计划，“欧佩克+”在声明中说，俄罗斯、沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、伊拉克、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和阿曼这八个国家将于5月5日举行会议，决定6月产量，预计届时将再度引发市场的调整。

建议采取防御性策略

“国际宏观面波动引发市场恐慌情绪升温，油价出现大跌行情，但未来可能存在变数。”银河期货有限公司大宗商品研究所高级研究员童川表示，目前油价上涨面临双重压力，短期市场存在流动性风险和预期反复修正风险，预计后市油价波动或加剧，期价将维持震荡偏弱格局，市场正在等待基本面明确指引。对于投资者而言，建议以买入期权方式对冲现货、期货单边风险，并做好仓位管理和风险控制。

国际油价下跌行情或未结束，有分析人士认为当前还在寻找新的平衡位置。在中粮期货有限公司原油研究员陈心仪看来，国际油价正在试探当前位置支撑，短期内市场交投情绪处于恐慌期，若无多头力量入场托底，油价或将持续试探低点寻找新支撑，长期交投策略仍以偏空为主。

对于投资者而言，多位分析人士表示，在当前不确定性增强的环境下，防御性策略或是最佳选择。

成品油价下调概率较大

今年以来，国内油价已经历六轮调价窗口，下轮调价窗口将在4月17日24时开启。

隆众资讯分析师刘炳娟称，美国加征关税政策仍有可能进一步升级，市场担忧全球经济和需求可能受到拖累，叠加美元表现相对强势，预计下一轮成品油调价下调概率较大。

上游新闻综合自新华社、证券日报、经济参考报、经济日报、国是直通车、中新经纬